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2015.9.13 纠结的国企改革

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发表于 2015-9-14 09:29:44 | 显示全部楼层 |阅读模式
等了整整一个周末,终于等到今天下午18:00政府正式对外公布国企改革的《深化国企改革的指导意见》,《指导意见》一公布,各大财经媒体马上第一时间把这个消息置顶,同时发表了一系列《指导意见》的解读和相关个股的名单。

但是值得广大投资者注意的一点我感觉应该提醒大家一下,《指导意见》出台之后,媒体上的热闹程度和近期大盘走势的平淡有些相背离的意味。因为《指导意见》这周末出台的消息不是突然就来的,而是在本周一晚间就已经放出风声,烟草的内部学习情况在网上被转发,同时很多财经专家第一时间就去搞到了《指导意见》全文,我是周二的时候读到内容全文的,现在来看当时爆出的内容和现在正式公布的内容基本一致。但是被曝光之后,本周A股市场周二周三的大涨,一天是靠银行股的拉升触底反弹,一天是上海本地股,尤其是迪斯尼概念带路带动人气实现的上涨。风声出来之后国企改革概念的股票相对走势比较平淡。同时周四和周五两个交易日不仅出现了回调,同时还伴随严重的缩量。

这和市场之前在利好消息正式出炉之前就已经有一段拉升,消息出来之后继续配合消息拉升炒作的路径和逻辑非常不同,可以见得,短期市场和资金对《指导意见》的积极性并不是特别的高涨。

当然,目前正式公布的只是国企改革方案顶层设计1+N当中的1,N还没有正式出台。那么我们先解读一下这个让市场苦等了一年之久的《指导意见》到底说了些什么?

《指导意见》的第一个核心看点就是——分类,将国有企业分为商业类和公益类,所谓的商业类和公益类,用最通俗的说法来解释,其实就是容易赚钱的企业和不容易赚钱但又必不可少的企业。容易赚钱的企业吸引非国有资本的进入,将一些地方性国有资产出售,一来增加地方政府收入,解决地方债务平台问题。二来搞活国有企业,把原来要靠吃财政补贴的国有企业的自身活力和盈利能力激活,从原来的吃财政补贴的包袱变为能为政府提供税收的优质企业。


而关于公益类的国企,存在的意义在于保障民生和提供必要的公共产品,因为盈利性较差,但是又是社会必须,所以这是政府必需要肩负的责任。所以对公益类国企的考核主要是是不是有浪费,效率是否满足社会需要等。

所以从《指导意见》中对企业的分类来看,将来在二级市场可能获得较多炒作和股价因为国企改革具体实施而有大幅上涨的,主要集中在商业类的国企,股价上涨的短期支撑线理由主要是社会资本的介入和重组。社会资本介入短期来看,不那么容易被社会资本认可和启动,原因在后面说。这里先说重组,重组一直是A股市场中个股爆发的一个题材,这次国企改革主要刺激的重组有四个类型,

外向型国企重组,包括“一带一路走出去”和“高端装备走出去”两项战略下的央企兼并重组;

国内方面,包括“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”两类重组。

之前的南北车合并,就是典型的提高行业集中度类型的重组,马上要进行的中铁二局和中国中铁的重组也是这个类型。我个人之前一直关注的鞍钢和本钢的改革甚至重组就会涉及“淘汰过剩产能”,和吸引社会资本介入从而激发企业活力。

国企改革要解决的问题前面已经明确过了,主要是为了甩掉产能过剩的包袱,处理地方债务,改变管理体制和僵化的运行机制。

但是管理体制的改革是一大难点,也是社会资本对国企改革能否产生信心和信任的关键,《指导意见》中关于董事会作用和职能的强调很多,落实起来是个麻烦,董事会和“一把手”之间的关系怎么处理,国企和地方政府的关系,国企内部决策层和国资委之间的关系怎么协调都是大问题。权力的重新分配和一个极为实际和敏感的话题,处理不得当,可能导致各种美好的设计完全产生不了预期的效果。

从李荣融主政国资委的时候起我们就开始学淡马锡模式了,到今天还在试点,且还不见一个真正的成功案例,可见,要学实质性内容,难度有多大。光是国资委怎么放权,就够我们斟酌再斟酌了。

讲了这么多国企改革的艰难之处,也说一下国企改革的好处,虽然艰难重重,但是国退民进和市场化改革一旦成行,目前经济增速放缓的问题会在未来2-3年全面逆转,上次抓大放小,国退民进之后的三年以后,国企业绩全面改观。目前国企改革真正有现实执行的,主要集中在上海等几个少数地域,这也是为什么上周国企改革《指导意见》即将出台之后,上海本地股和迪斯尼概念被短期热炒的原因之一。其它国改概念的地域性炒作主要集中在游资实力雄厚的江浙和地方政府配合较为积极的重庆。但是之前几轮热炒之后,不少国改概念股价格暂时出现虚高,后市没有持续性的具体改革方案配合,价格能否维持也是个大问题。

总之国改概念和货币政策财政政策的双宽松是影响A股的两大关键因素,现在的关键点在于对《指导意见》市场是什么样的反应,如果市场普遍认为《指导意见》的内容高于市场预期,且执行决心坚定的话,那么市场将在未来不仅企稳,而且会逐步上涨。如果市场对《指导意见》和后续的改革方案内容和执行力度不满的话,现有的国改概念涨幅将被清洗,市场将较长时间在低位徘徊。

而本月就是关键的验证时间点,上周五是清理配资的最后期限,到月底之前是伞形信托等其它杠杆资金清理的最后期限,这部分要清理的资金显然比之前清理完毕的杠杆资金规模更大,抵抗越激烈。所以杠杆资金的清理对本月下旬的走势依然有重大影响,而且这个影响是直接关乎真金白银的资金流向。到本月底这些杠杆资金清理顺利,且对指数没有产生严重负面影响的话,那么四季度就可能出现较大的涨幅。

国改方案的解读暂时先写这些,还是回头说说大盘。

这周末时间稍微多了一些,于是翻看了一下私信和评论,看到很多小伙伴对近期的专栏提出了一些问题和建议,非常感谢大家一直以来的关注和支持,还有大家的鼓励和建议。这里稍微解释一下。

大家的意见和疑问主要集中在一件事上,大家都在问,大刘你怎么了?为什么不写你擅长的中长线趋势,改成写起短期的趋势播报来了?大刘你怎么不做中长线了么?你最近开始搞上短线啦?

其实不是这样的,我依然坚持关注点集中在中长线机会上,最近短线写的多,首先不是我个人的选择而是行情造成的,因为暴跌之后,很多中长线指标和信号被上证指数远远甩开,短期能协助判断的支撑线主要集中较短的分时周期上,比如15分钟线和30分钟线,所以讲短分时周期的内容在趋势播报中占了大多数,随着大盘企稳和中长期指标信号逐步回归和指数互动的增加,关于趋势的谈论中,中长期的趋势谈论会慢慢回到原来的分量和水平。其次我并没有改中长期操作为短线操作,目标依然以中线趋势为主。讨论短线的分量目前较多除了走势的影响之外,还在于短期趋势决定了底部是否已经扎实和牢固,我一直没正式开始建仓就因为中期趋势还不明朗,缺少关键的中期支撑线协助,暂时还没找到合理的中线建仓机会。如果要改中期趋势操作为短线操作,之前就已经开始建仓。最近关注短期趋势依然是本着多看少动甚至多看不动,静待中长线机会的大原则在进行。

中长期趋势虽然近期在专栏篇幅较少,但是还是在一些关键指标发挥作用的前后都有提及,比如之前上证指数和银行股集体触及周线BOLL中轨,周线中轨的2800可能组成上证指数在两次暴跌之后的第一道防线这个情况是讲过的。

同时日线级别,银行股在连续的拉升护盘之后接近MA60的压力位,但是中石油中石化反而触及MA888均线的支撑,同时在MA888附近做出双底的个股后市看好也是讲过的。而且这个中期的情况目前依然不变,银行股逐步回落,在MA888附近做出双底的股票分批走强也是现在市场主要的技术层面主要逻辑。

这段时间,中石油在MA888附近的防守和企稳非常明显。

同时我们一直拿来当案例的,在MA888均线附近做出大双底的个股一直都用的是浦东建设这个个股。近期恰好是上海本地股和迪斯尼概念。拉出来当例子之后涨幅也很可观。但是目前也逼近MA60的压力线,后市有可能要在这个位置出现一定的调整。

同时现在不仅有专栏在每天更新,直播更是每个小时更新一次,短期的情况和变动在会主要在直播里谈论,中长期趋势明朗起来之后,专栏依然是谈论中长期趋势和板块轮动为主,这一点是不变的,大家放心好了。我会尽量坚持做好我自己擅长的事情。

还有一个关键的问题想和大家简单说一下,就是对大盘涨跌的一些直观感觉。

上周一上证指数大跌,收盘正好跌到近期箱体下沿,当时这个位置MACD走势不好,而且除了箱体下沿以外,下方没有任何短期支撑线。所以当时我比较悲观,认为可能要继续下滑,甚至跌到前期低点附近形成双底。

但是实际上并没有,跌到箱体下沿之后,在银行股的带领下指数很快就涨回来了。这个情况出现之后很多之前和我一样持悲观态度的分析者把判断失误的原因归罪在国家队拉银行股维稳上。但是我在直播中直接承认了失误,我也不打算找什么借口,分析的时候没把维稳救市的因素充分考虑进去,这本身就是一种失误,而不能成为理由。

但是之后的一些判断,我发现在对错问题上我和一些投资者发生了一些分歧。举两个直播中出现的例子,我在周三的大幅上涨,甚至短期冲破箱体上沿的情况下,更新里说暂时不要追高建仓,持股的投资者可以等到周四上午观察15分钟线顶背离情况是否缓解之后选择部分减仓或者继续持有。但是周四上午一开盘,上证指数大幅低开,有投资者马上就急了,说我胡扯,昨天不减仓,今天好了,低开谁也走不了了。

但是实际上,他抱怨之后上证指数在上午和下午两次接近前一天的收盘价,都给出了合适的减仓位置。

另外一件事就是回调和没回调的问题,有些小伙伴觉得之前专栏提到的15分钟线上轨压制和MACD顶背离之后会有回调这个说的是对的,有的认为这是扯蛋,哪里有回调?跌个1%—2%也算回调?前段时间一天就跌个7%—8%,现在1%—2%左右还算回调简直是笑话。

但是实际上我们都冷静下来想一想,之前暴跌出现之前,上证指数只要单日下跌超过3%,就会有人在知乎上提问,如何看待X月X日上证指数大跌?而现在低开1.7%和从BOLL上轨回调到BOLL中轨已经被一些投资者视为不算下跌。这个不是正常情况,说明一部分投资者因为之前两个月的下跌对涨跌幅度的判断出现了偏离。这个其实需要修正。

15分钟线的指标信号有效期一般1-3个交易日,引发的涨跌幅度在3%左右。

30分钟线的指标信号有效期一般2-4个交易日,引发的涨跌幅度在5%左右。

60分钟线的指标信号有效期一般一周左右,引发的涨跌幅度在8%左右。

这是不论牛熊市,指标信号的有效期和涨跌幅度的基本区间。所以涨跌幅度和回调的标准应该始终如一,不能因为前期极端暴跌之后,在这种低位的短期震荡行情中依然沿用之前暴跌时期的跌幅来进行比较。看待涨跌幅度的范围应该保持一致性和客观性。上证指数在触及15分钟线上轨的压力位到在中轨附近暂时获得支撑的过程中,最大的调整幅度是2.94%,接近3%左右。对应这个分时级别和涨跌幅度,这轮回调是真实发生了的。只是之前的暴跌幅度太大,加上最近的普涨格局,让一些投资者对最近的回调,在感官上感觉不够明显而已。

还有一个争议性很大的问题,就是我一直在等30分钟线中轨运行到指数下方,并且方向开始向上,呈现比较明显的承托指数的走势之后才打算建仓,到指数站上60分钟线中轨之后再逐步加仓到半仓以上。但是评论区有人会说,等你要的情况出现,反弹就结束了,买了就套死你。

这个想法和算法其实是错误的,因为这种想法忽略了一个问题,就是这些压力线下行的速度,以60分钟线上MA60和MA99为例,MA60的下行速度是没小时9个点左右,MA99的下行速度是没小时5个点左右。

所以只要持续在这个位置震荡超过10个交易日,这些原来的压力线就会从现在MA99所在的3400点下行到3200左右,这个时候指数上行到均线上方建仓,价位还在3200左右,并不是均线一直停留在3400点,指数自己上行到3400以上,我才看到建仓机会,在3400左右建仓等着被套。所谓反弹不是底,是底不反弹。

对比1664那波暴跌后的上涨,最低点位是1664,别说60分钟线中轨了,就是日线中轨开始承托指数出现建仓信号的时候,指数点位也没有离奇的上行太多。

还有评论说现在日线都底背离了,你还左等右等不建仓,要是上证指数一直达不到你要的那个形态,你还一辈子不建仓了是不是?站稳30分钟线和60分钟线中轨是中线建仓的起码要求,如果一直不出现就说明市场给出的仅仅的是超短线机会,那不符合我擅长的范围和习惯,也不会出现有持续性的上涨,那我就会一直不建仓,甚至把资金拿出来做符合情况的商品期货或者债券也不建仓买股票。

最后说一下近期的分析和想法,目前上证指数还在我们上周所说的箱体内运行,两条短期关键压力线,15分钟线上轨和60分钟线上的MA60均线,已经压制指数超过三个交易日。而且60分钟线MACD刚刚完成死叉,如果周一和周二两个交易日在周末《指导意见》出台的利好情况下,仍然不能突破压力线的限制,那么短期还会以震荡回调为主,而且市场热点除了上海板块,其它板块的热点和赚钱效应并不明显和突出。

一些个股在日线级别MA888的支撑下做出双底和日线级别上证指数的底背离,以及近期的严重缩量是中期看好的主要依据,但是短期分时的压力线不处理完毕之前,匆忙建仓风险仍然不小,这个位置相对小心谨慎并不为过。我们需要一个建仓之后上涨相对持续而非继续震荡的位置来进行。操作上偏右侧多一些还是比较可行的。

最后还是感谢很多小伙伴在评论区和私信里的积极建议和批评,对于一些过度悲观的个人主观感觉导致的短期判断失误我会积极总结并修正。那么喷子和幸灾乐祸的言论我不会无视的,他们越反对,我会越找时间多写一些有用的答案和以更合理的分析来进行反击的,谢谢大家。


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